時隔兩年，平安系的這次收購，會否依然鎩羽而歸？
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編輯｜《中國企業傢》記者謝蕓子
10月26日晚，上海傢化披露公司2017年度三季報。報告期內，公司自有品牌實現營業收入38.9億元，相比2016年同期同口徑數據增長12.5%，其中第三季度實現營業收入12.4億元，同比增長近20%，創11個季度以來最快增速。
然而也就在不久前，平安人壽向上海平浦註資60億元。與此同時，通過傢化集團向上海傢化發出收購20%的股權要約，收購價格38元每股，希望能獲得超過50%的絕對控股權。
2011年，平安擊敗復星等巨頭，成功摘得傢化集團百分之百的股權。此後，“正劇”卻轉變為“鬧劇”，一時間，高層糾葛不斷，上海傢化一度陷入輿論泥淖。近年來，伴隨現任CEO張東方的一系列改革，這傢見證上海灘百餘年的老牌企業，終於走上瞭發展的快車道。
平安爭奪絕對控股權，註資60億
這已不是平安系首次提出要約收購。
2015年11月，平安系旗下太富祥爾便意圖以40元每股的價格，收購上海傢化31%的股份。遺憾的是，此次要約收購並未受到中小股東的“追捧”，未達到既定收購目標。對此，上海傢化的回應是投資者“不願以40元的價格賣出”。
據報道，在上海傢化2015年11月2日復牌後，當日該公司股價曾快速一字漲停，至2015年11月12日，僅有兩個交易日超過40元每股。蹊蹺的是，在2015年11月26日，即距離太富祥爾要約期屆滿不足5個交易日之時，上海傢化股價快速攀升，最高沖至43元每股，這導致部分投資者放棄要約而選擇在二級市場拋售。在11月27日至12月3日間，上海傢化股價大都位於40元以上，最終使太富祥爾的要約收購“回聲”寥寥。
截至目前，“平安系”持有上海傢化的股權比例共計32.02%，分別為傢化集團持股27.09%、上海惠盛實業有限公司間接持股0.80%、平安人壽持股2.61%、上海太富祥爾持股1.52%。2017年10月13日，沉寂多時的上海傢化帶著大股東要約收購20%的消息復牌。此後不久，平安人壽以現金向上海平浦投資有限公司註資60億元。平安人壽表示，此次註資目的為優化平浦投資和傢化集團的債務結構、提高發展實力。
事實上，傢化集團若想要約收購成功，也並非易事。
首先，要耗費巨資。此次要約收購價為38元，收購所需最高資金總額為51.18億元。此外，其他股東是否願意出讓手中的股權，成為關鍵所在。
截至2017年6月30日，上海傢化的股份總數為6.73億股，無限售條件流通股份占比達99.68%。據上海傢化2017年半年報顯示，上海久事報告期內新買入瞭85.8萬股，共持有3061.09萬股，占比4.55%，系公司第二大股東。久事集團為國有法人，100%股權由上海市國資委持有。此外，投資人陳發樹持有上海傢化1035.48萬股，占比1.54 %，位列第九大股東，其持股數量自2016年以來，就未見變動。
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此次平安系的要約收購能否成功雖尚無定數，但平安系顯然自信滿滿，並肯定上海傢化未來的發展空間。
業績亮眼，調整初見成效
在本次第三季度的報告期內，上海傢化經營質量持續提升，線上、線下渠道的銷售業績雙雙增長，營銷方式不斷創新。
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截至9月末，剔除花王因素，公司賬面存貨5.91億元，同比減少3.83%；應收賬款7.19億元，同比減少12.17%；1月到9月實現經營性現金流5.88億元，剔除去年繳納天江股權轉讓稅金因素影響後，同比增加39.13%。
此外，1月到9月，上海傢化歸母凈利潤為3.02億元，同比下降30.29%，上海傢化稱，凈利潤的下降主要是受到2013年虛假陳述訴訟所計提的賠償費用、新職場的攤銷費用以及收購湯美星品牌帶來的相關費用等特殊因素的影響，但即使如此，上海傢化目前利潤已大幅超過去年全年利潤水平2.16億元。
外界大多認為，上海傢化2017年取得業績的顯著反轉與其持續深入的戰略改革密不可分。
2017年1月，新任掌門人張東方對上海傢化進行瞭一場組織機構的破立。裁撤大眾消費品事業部、佰草集事業部、數字化營銷事業部、化妝品專營店事業部四大事業部，設立研發部、品牌管理辦公室、渠道管理辦公室、供應鏈，合並戰略部和投資部，設立戰略投資部，增加法律部的合規管理和監督管理職責。
戰略調整後，其營銷體系將由渠道驅動變為品牌驅動，品牌獨立於渠道，承擔更多的市場策略和資源分配的決策權。這也是張東方新政的核心。
有分析人士曾表示：“日化企業如今面對的是一個越來越融合的市場環境。過去品牌多專註於某一個渠道，不同渠道的經銷商彼此也有清晰的界限。但這一狀態正在被打破。因此，隻有企業內部加快決策速度，才不會錯過市場瞬息萬變的機遇。”
目前，上海傢化主要從事護膚類、洗護類、傢居護理類產品的研發、生產和銷售，主要品牌包括佰草集、六神、高夫、美加凈等。無疑，上海傢化曾陷入低谷，但如今，媒體更關註其發展與改革的脈絡。張東方對上海傢化和日化行業卻信心十足，在她看來，國內大環境非常有利於公司發展，品類消費正在成為投資熱點。同時，消費者對於國貨的信心回暖，整個行業處於增長態勢，特別是高端產品增長很快。
據悉，明年將是上海傢化創立的第120周年，而上海傢化或正處於一個新的時代開端。
參考資料來源南投借錢管道：
上海傢化和解葛文耀？張東方低谷起步大調整《經濟觀察報》
上海傢化：第三季度單季收入同比增長近20% 品牌驅動再度激發企業活力（中國網）
51億謀求絕對控股平安系的日化野心《時代周報》
平安系再謀要約收購上海傢化漲停尾盤遭5億資金砸盤（界面）
值班編輯：牛雪珺
審校：張弘一
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